ارتفاع توقعات التضخم وتقلبات الأسواق تفاقم معضلة الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي

واشنطن (رويترز) – تسبب الارتفاع الحاد في توقعات المستهلكين للتضخم، والذي وصل إلى مستوى لم يُشَهَد منذ أوائل الثمانينيات، إلى جانب اضطرابات الأسواق وارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية يوم الجمعة، في تعميق معضلة الاحتياطي الفيدرالي في تحديد ما إذا كان الاقتصاد يواجه صدمة أسعار جديدة أم يتجه نحو انكماش.

مع تكيّف الأسر والشركات والمستثمرين العالميين بسرعة مع تبعات سياسات الرسوم الجمركية العدوانية للرئيس دونالد ترامب، أشار مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي إلى أن التوقعات المستقبلية أصبحت يصعب التنبؤ بها بشكل متزايد، وذلك أثناء تقييمهم لتحركات السوق الأخيرة والارتفاع المقلق في توقعات المستهلكين بشأن التضخم القادم.

وقال جون ويليامز، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، في نص خطاب ألقاه أمام غرفة التجارة في بورتوريكو: “من الصعب معرفة كيف سيتطور الاقتصاد بأي دقة”. وتضمن الخطاب تقديرات بانخفاض النمو إلى أقل من 1% هذا العام، وإعادة تسارع التضخم ليصل إلى 4%، وارتفاع معدل البطالة ليصل إلى 5% – وهي نتائج سلبية لبنك مركزي يسعى للحفاظ على مستوى منخفض للتضخم ومستوى مرتفع للتوظيف، وضربة محتملة قوية للقدرة الشرائية للأسر الأمريكية.

وأضاف ويليامز: “نظرًا للتأثيرات غير المؤكدة للرسوم الجمركية المعلنة مؤخرًا والتغيرات السياسية الأخرى، هناك نطاق واسع بشكل غير معتاد من النتائج المحتملة”.

في أسوأ الحالات، قد تبدأ الزيادة المفاجئة في التوقعات قصيرة المدى للتضخم بين المستهلكين في التأثير على النظرة طويلة المدى، وتنتشر إلى مقاييس السوق التي ظلت حتى الآن، من وجهة نظر مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي، متوافقة مع هدف التضخم البالغ 2%.

يضع مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي أولوية قصوى على إبقاء توقعات التضخم طويلة المدى تحت السيطرة، لكنهم يراقبون أيضًا الارتفاع المستمر في التوقعات للعام المقبل، حيث أظهرت بيانات جديدة من جامعة ميشيغان يوم الجمعة ارتفاعها إلى 6.7% في أعقاب إعلان ترامب عن الرسوم الجمركية المتبادلة في 2 أبريل.

إن ارتفاع توقعات التضخم من شأنه أن يهدد التقدم الذي أحرزه الاحتياطي الفيدرالي في السيطرة على ارتفاع الأسعار خلال فترة الوباء، كما يمكن أن يبعد البنك المركزي عن تقديم الدعم لاقتصاد يواجه مخاطر جديدة، مع كفاح الأسواق للحفاظ على توازنها.

وقال نيل كاشكاري، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس، الذي قاد برنامج إغاثة الأصول المتعثرة كمسؤول في وزارة الخزانة الأمريكية خلال الأزمة المالية 2007-2009: “يجب أن يكون تدخل الاحتياطي الفيدرالي أو وزارة الخزانة بتردد، ويجب أن يتم فقط عندما تكون هناك حاجة حقيقية له”.

وأضاف كاشكاري لشبكة CNBC: “أعتقد أننا يجب أن نكون حذرين للغاية بشأن اتخاذ خطوات قد تظهر ضعفًا، وهو ما لا أعتقد أنه موجود، في التزام الاحتياطي الفيدرالي بخفض التضخم”.

تحول في تفضيلات المستثمرين

استمرت بيانات جامعة ميشيغان الجديدة في ارتفاع استمر لأربعة أشهر في توقعات التضخم للعام المقبل بين المستهلكين، وانخفاض في ثقة المستهلك عبر الخطوط الحزبية.

كان مزيج من التضخم المرتفع والبطالة المرتفعة هو ما دفع رئيس الاحتياطي الفيدرالي السابق بول فولكر في أواخر السبعينيات وأوائل الثمانينيات إلى وضع أولوية على مكافحة التضخم من خلال أسعار فائدة عقابية أدت إلى ركود اقتصادي.

وقال ألبرتو موساليم، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس، في تعليقات أمام جمعية مصرفيي أركنساس، إن استطلاع جامعة ميشيغان للمستهلكين أصبح مؤخرًا استثناءً “ملحوظًا” مقارنة بالبيانات الأخرى التي يشعر أنها تظهر أن توقعات التضخم طويلة المدى لا تزال مستقرة.

وأضاف موساليم: “لكن إذا بدأ الجمهور في توقع أن التضخم سيظل مرتفعًا على المدى الطويل، فستكون مهمة استعادة استقرار الأسعار والتوظيف الكامل أكثر صعوبة بكثير”.

إن الآثار المترتبة على السياسة النقدية – والمتمثلة في إبقاء أسعار الفائدة على الأقل كما هي حتى لو تعثر الاقتصاد كما يتوقع الكثيرون الآن – تسلط الضوء على مفترق الطرق الذي قد يقترب منه الاحتياطي الفيدرالي في وقت كانت هناك تكهنات حول تدخل السوق أو حتى خفض طارئ لأسعار الفائدة لاستعادة الثقة المتآكلة.

وقال كاشكاري، في أكثر التعليقات صراحة حتى الآن من مسؤول في الاحتياطي الفيدرالي حول استجابة طارئة محتملة للتقلبات التي اجتاحت الأسواق ردًا على موجة الرسوم الجمركية التي فرضها ترامب، إنه سيتطلب حالة طوارئ واضحة في النظام المالي ليتدخل البنك المركزي.

وأضاف كاشكاري: “إذا كان هناك اضطراب – أنا لا أتنبأ بهذا، ولكن إذا كان هناك اضطراب – فلدينا القدرة على تخفيف هذا الاضطراب”. “لكنني لا أرى اضطرابات كبيرة بعد. أرى بعض الضغوط، لكن الأسواق تبدو وكأنها تتكيف”.

منذ إعلان ترامب عن الرسوم الجمركية الأسبوع الماضي، انخفضت أسعار الأسهم الأمريكية وسندات الخزانة في الوقت نفسه – وهي علامة مقلقة محتملة على تحول المستثمرين بعيدًا عن الأصول الأمريكية بشكل أوسع.

ولم يفعل التعليق المؤقت على بعض الرسوم الجمركية المخطط لها من قبل ترامب سوى القليل لعكس الصدمة.

ارتفع عائد سندات الخزانة القياسية لأجل 10 سنوات بمقدار 60 نقطة أساس خلال الأسبوع الماضي، وانخفض مؤشر S&P 500 بنحو 14% منذ بلوغه ذروته في فبراير، قبل أن يتضح نطاق خطط الرسوم الجمركية.

وعادة ما تنخفض عوائد سندات الخزانة الأمريكية في أوقات الضغط حيث يسعى المستثمرون إلى مكان آمن لإيداع النقد.

وقال كاشكاري إن المستثمرين قد يبتعدون عن الولايات المتحدة، التي يحاول ترامب تقليص عجزها في تجارة السلع.

وأضاف رئيس الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس: “هناك الكثير من التعقيد”، مشيرًا إلى أن الدولار أيضًا كان يضعف.

“عادة عندما ترى زيادات كبيرة في التعريفات الجمركية، كنت سأتوقع ارتفاع الدولار. حقيقة أن الدولار ينخفض في نفس الوقت، أعتقد، تضفي المزيد من المصداقية على قصة تحول تفضيلات المستثمرين”.